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    不锈钢期货开盘&首日策略要点

    作者观点


    若今日开盘价低于15585元/吨,预计不锈钢短期走势上涨,可以逢低单边做多SS2002合约。


    若今日价格高开至16000元/吨以上,目前高产量,高库存,高原料价格,需求弱的基本面情况很难支撑其继续上涨,可以逢高做空SS2002合约。


    若开盘价格在15585—16000元/吨之间,建议观望为主。



    一、不锈钢期货合约


    表1:上海期货交易所不锈钢期货合约




    二、挂牌价格


    根据《上海期货交易所交易规则》等有关规定,现将不锈钢期货合约上市挂盘基准价通知如下:SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009合约的挂盘基准价为15585元/吨。



    三、供需基本面分析


    1、我国不锈钢产量持续增高,产能高度集中


    近三年来全球各地区在不锈钢的产量上都是逐年增多,只是增长幅度各有不同,比较来看,中国在不锈钢的产量上占有绝对优势,其次是美国,而我国的不锈钢产量占全球不锈钢产量的53%。从全球视野来看,亚洲的不锈钢产量占比接近70%,欧洲占比15%,因此亚洲地区的不锈钢产量对全球供应影响最大。


    表2:近三年全球各地区不锈钢产量分布(万吨)




    数据来源:wind,美尔雅期货


    2018年我国不锈钢粗钢产量2670.68万吨,同比增加93.31万吨,增长了3.62%,连续六年产销量呈增长态势,但近两年增长速度放缓。2019年上半年,全国不锈钢粗钢产量1435.4万吨,较2018年上半年同期增加112.6万吨,增长8.51%。


    图2:2008-2018年我国不锈钢粗钢产量(万吨)


    数据来源:wind,美尔雅期货


    2018年中国不锈钢粗钢产量:200系为826 万吨,同比增幅4.42%。300系为1282万吨,同比增幅0.83%。400系为547万吨,同比增幅7%。中联金预计,2019年中国不锈钢产量增幅在2.3-2.5%至2725-2730万吨(不含印尼)。其中,300系增幅1.6%至 1303万吨,400系增幅在9%至598万吨,200系增幅1.9%至842万吨。


    图3:2008-2019年中国不锈钢各系列产品产量(万吨)


    数据来源:wind,美尔雅期货


    从2019年到2021年,我国不锈钢产量可能会缩小至6%左右,这主要是由于持续的贸易增速,以及全球和我国GDP的可能性调整,但不锈钢整体增长趋势保持不变。


    同时,我国不锈钢行业产能高度集中,行业集中度不断提高,龙头效应越来越明显。2018年不锈钢粗钢产量排名前三的企业为青山控股集团、太钢不锈、北海诚德不锈钢集团,前三家不锈钢企业的市场份额占比高达50%,前十一家大型不锈钢企业市场份额占比80%以上,产能高度集中。并且,我国目前已经围绕这些大型钢厂形成了五大不锈钢产业集群,分布在福建、广东、广西、江苏山东和内蒙古,行业集中度高。

     


    数据来源:wind,美尔雅期货


    2、需求不甚理想,以刚需为主


    不锈钢产业的下游也是不锈钢的需求端,是指不锈钢板材、卷材、线材等被进一步加工为我们实际生活用品或生产工具的生产流程。对不锈钢需求较大的行业主要有以下几个领域:建筑行业、日用制品业、家电行业、机械行业、汽车行业。不锈钢应用范围十分广泛,因而其几乎不受任何一个特定行业发展的制约,而与一个国家经济发展水平和人民生活水平息息相关。随着不锈钢成本与价格逐渐下降,人民生活水平逐渐提高,不锈钢在民用领域发展迅速。不锈钢管材在下游产业链中用途最大,制管行业、五金制品、建筑装饰和家电行业是占比排在前四位的行业,总计占比达到了65%。

     


    数据来源:wind,美尔雅期货


    中国不锈钢的表观消费量从2001到2018年由225万吨增长到了2150万吨,说明我国对于不锈钢的需求量是很大的,基本上在逐年上升,但是2008年和2015年经济大环境不乐观的情形下,不锈钢的表观消费量也受到了影响,增速下降,目前我国的不锈钢表观消费量增速放缓,维持在7.5%左右的增速,2019年上半年的表观消费量为1192.9万吨,增速回落明显。


    与此同时,三季度是不锈钢的消费淡季,对于其下游行业:建筑装饰,家电和汽车等行业的表现不佳,国内需求预计短期很难有明显的需求亮点,此外,我国不锈钢以国内消费为主,出口量占比较小。2019年7月份不锈钢产量约250万吨,出口约33万吨,出口占比约为13%。近期欧亚经济联盟,乌克兰,台湾等多个地区对中国出口的不锈钢冷轧制品提起反倾销,对不锈钢出口量也可能还会造成不利影响。

     


    数据来源:wind,美尔雅期货


    3、不锈钢库存近期持续高位


    无锡、佛山是我国不锈钢主要的集散地。无锡有东方钢材城,佛山拥有佛山澜石国际金属交易中心、力源物流城和金錩国际三个大型不锈钢贸易市场。


    年中以来不锈钢社会库存持续高位,目前仍未有去库存的迹象。截止到9月20日,无锡和佛山总库存是达到了58.5万吨,为历史最高位,较去年同期上涨了76.7%。在总库存中300系的库存是达到了36.5万吨,同样是处于历史高位,并且两地比较来看,佛山的库存增幅更加明显,目前佛山地区总库存有超过无锡地区的趋势。需求不甚理想,出口减少是导致社会库存累积的原因。

     





     数据来源:wind,美尔雅期货


    4、原材料价格逐渐上升


    从不锈钢的冶炼工艺中我们可以看出,上游所需的原材料高镍铁和高碳铬铁占据了其生产成本的主要部分,因此对于含铬18%和含镍8%的304不锈钢来说,镍价和铬价对于不锈钢价格的影响是巨大的。并且铬和镍在我国都是稀缺资源,80%的铬镍原材料需要从印尼和菲律宾等地进口,不确定性较大。


    铬的全球储量较多,价格一直比较稳定,而镍价则一直具有很强的波动性,近期由于印尼宣布在2020年1月1日禁止镍矿出口的消息,致使镍矿价格一路上升,高镍铁7%-10%的价格已经升至1190元/镍点,是近三年的最高价格,不锈钢的价格也从八月初的15000元/吨上涨到了年内最高的16000元/吨。

     



     

    数据来源:wind,美尔雅期货


    300系不锈钢供应压力一直处于高位,近几个月不锈钢价格的上涨主要受原料端镍价的影响,镍铁价格持续上升导致304不锈钢成本大幅提高,从而令304不锈钢价格被动跟涨。但是从镍铬不锈钢产业链价格来看,自上游镍矿—镍铁—不锈钢的正反馈传导逐步衰退,不锈钢往上游的负反馈束缚着镍铁价格的上涨,沪镍和伦镍的期现价格已经产生小幅回调。



    四、上市首日策略


    9月24日现货价格16050元/吨,无锡电子盘的价格为15330元/吨,根据上期所的挂牌价15585元/吨来看,由于目前不锈钢价格在被动跟涨,并且节前会有一定的备货需求,加之不锈钢厂的挺价行为,短期价格存在着一定支撑。


    若今日开盘价低于15585元/吨,预计不锈钢短期走势上涨,可以逢低单边做多SS2002合约;若今日价格高开至16000元/吨以上,目前高产量,高库存,高原料价格,需求弱的基本面情况很难支撑其继续上涨,可以逢高做空SS2002合约;若开盘价格在15585—16000元/吨之间,建议观望为主。


    中长期来看,不锈钢价格回暖主要还是寄希望于不锈钢减产检修,如果供应下降令库存出现拐点进入被动去库状态,则价格或有回暖的可能性。